手机ODM厂商禾苗通信将在港股挂牌上市

发表时间:2019/11/8 浏览:273

标签:禾苗通信 所属专题:代工厂专题

中国大陆几乎已经垄断了手机ODM市场。目前,ODM手机出货量约占全球智能手机总出货量的四成,全部来自中国大陆。

但随着手机市场风云变幻,ODM市场洗牌加速,头部厂商愈加强势,中小厂商或是转型或是退出,还剩下一部分苦苦挣扎——比如近日赴港股IPO的禾苗通信。近日,ODM厂商禾苗通信披露港股IPO已过会,并将于11月12日在港股挂牌上市。

一、步履缓慢的的ODM厂商

根据招股书,禾苗通信主要从事按ODM基准研发、设计、制造及销售手机及手机的印刷电路板组装。其市场涵盖全球逾十五个国家,并策略性地专注于需求不断上升且人口众多的新兴市场。其中,来自印度的收入接近六成,来自中国市场的收入占比约13%,这是禾苗最重要的两个市场。

简而言之。禾苗通信是一家专注在以印度为代表的新兴市场的ODM手机制造商。按2018年的出货量统计,禾苗在中国全国ODM手机供应商中排名第五,出货量近两千万台。但从整体营收数据来看,禾苗体量较小。

2016年-2018年分别为21.71亿元、28.89亿元、29.43亿元,智能手机业务从2016年占比26.9%提升到2018年的70.4%。2018年禾苗营收体量不到30亿元,而同期的华勤营收已经突破了300亿,离第一梯队的体量相差甚远。

事实上,禾苗原是在中国从事PCB,先是从事功能机ODM,近年才转向智能机ODM。一直到2016年,功能机仍是禾苗通信最重要的营收来源,而这个时候,功能机已经差不多开始退出历史舞台,就连较为落后的印度手机市场也已早已开始向智能机转型。直到近年,随着功能机业务进一步下滑,且公司开始转型智能机ODM,智能机才成为营收的主要来源。但从2018年的数据来看,功能机业务仍是重要组成部分,占总营收的19.9%。2018年禾苗通信近2000万的手机出货量中,功能机出货量近1300台。

ODM本来就是面对中低端的机型。而禾苗在ODM的的步伐,也相对落后。

而从毛利率和净利率来看。整体毛利率从2016年的7.6%增加至2017年的8.3%到2018年的8.9%,主销售物联网相关产品具有较高的毛利率,还有智能手机的毛利率增加。毛利率不高是ODM业务的弊病,不过禾苗的智能手机的定价处于行业的中下游,招股书显示,禾苗的智能手机平均售价291元。

二、智能手机ODM出货量市占率不足1%

根据招股书数据披露,以2018年出货量来统计,禾苗市占率3.3%,在中国全国ODM手机供应商中排名第五,并占中国手机总出货总量1.1%。但是实际上,禾苗通信2010万台的出货量中,1300台来自功能机。如果以智能手机ODM市场来说,禾苗在中国手机ODM市场排名榜中肯定落榜,市占率应不足1%。

而作为第一梯队以外的禾苗,究竟还有没有机会?

很多人认为,随着智能手机增量市场见顶,手机ODM市场日落为大势所趋,覆巢之下安有完卵。但是事实并非如此。

事实上,智能手机ODM市场受单机价值量提升,仍在快速增长。一方面,以三星和OV为代表的优秀厂商,进一步释放机型给ODM厂商;另一方面,消费者在换机周期中,和当初初拥有智能机不一样,更加追去质量和性能,能接受的价格也在上升。

但是这些好处,大多都没落着在禾苗通信上。三星预计2020年ODM手机量提升至15%,Vivo预计新释放出10%的量给ODM,但是这些订单都落在了以闻泰和华勤为代表的ODM厂商中。这导致了市场进一步集中在头部,前三竞争者市场份额接近九城。而禾苗作为后进生,只能和成千上万的厂商瓜分2.6%的智能机ODM市场份额。

图:2018年ODM手机市场份额

数据来源:IHS Markit,西南证券整

当然,从禾苗的智能机业务增速来看,禾苗还是享受了一点行业红利。其2018年的收入同比增长率达32.88%,毛利率也有所提升。但从长远来看,闻泰科技、华勤和龙旗继续主导全球ODM市场,市场会越来越巩固。过去中小ODM厂商聚焦的是一些二三线品牌甚至是山寨手机,它们的市场正在下滑。禾苗作为ODM手机中的中低端领域,智能机业务未来恐怕进一步受到挤压。

三、另辟蹊径,仍然危机四伏

而如果禾苗立足于目前的功能机细分市场和印度细分市场,不参与头部竞争。是不是能起码在细分市场中站稳脚跟呢?

答案是否定的。

首先,是功能机市场的败北。尽管市场已经充分消化了功能机市场下跌的信息。而功能机市场由于非洲等地区的需求,正在悄然止跌。这对禾苗来说应该是一个利好的消息。

但是禾苗的功能机业务却逐步下滑,并且下滑幅度远超于市场水平。甚至其功能型手机平均售价低于行业平均出厂价,据招股书披露,这是因为其功能型手机的规格不太先进。禾苗这块业务,在这个已要被淘汰的市场,仍然是落后于行业水平。

而印度市场也不能指望。前面提到,禾苗通信的营收六成来自于印度市场,而印度的收入主要来自手机厂商LAVA及Micromax。

尽管印度目前智能手机渗透率仍较低,但市场份额被中国品牌瓜分。小米通过设厂、OPPO及VIVO透过名人代言及比赛赞助取得了显著增长,占领超过50%的市场份额;于此同时,印度本土品牌的手机市场份额,在2018年已经下降到不足一成。

对应的,禾苗源自印度的收入在2019年1-4间同比大幅下滑。而未来印度市场竞争日趋激烈,且增速已经放缓至不足15%,印度市场份额岌岌可危。

根据招股书,禾苗通信本次IPO募集资金用途包括:提高泸州厂房装配印刷电路板组装的产能;增强研发能力,丰富手机相关产品及物联网相关产品,计划购入5G手机产品的测试机器;加销售及市场推广力度,增强在印度的市场渗透率,扩大北非等新兴市场客户基础,在中国推广智能定位器、智能音响、智能锁等物联网产品等。

看来,禾苗通信对未来的定位还很模糊,如果成功募资,能奋起直追吗?恐怕比较难。


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