主要单季度财务指标：3季度营收1.66亿元，同比增长9.01%，环比增长8.57%。毛利率42.24%，同比上升6.08个百分点，季度环比下滑9.1个百分点。3季度三项费用率7.79%，同比下降0.8个百分点，环比下降0.7个百分点。存货周转天数从2季度75天上升至78天。
3季度营收增速下滑：公司3季度营收同比增长9.01%，环比增长8.57%，营收增速并不高。我们分析一方面公司在扩产方面较为审慎，增加产能不仅包含机器设备的增加，还需要配合工艺的研发、人员的培训、无尘室装修等方面，因此公司未来2，3年产能增速可能将维持在30%～40%的水平；另一方面，公司作为苹果功能性器件认证供应商，来自苹果的营收占比较高，因此苹果产品的销售情况和新品上市节奏对公司业绩影响较大，根据23日苹果CEO在秋季发布会上公布的iPad 累计销量数据我们反推苹果iPad 在Q3的出货约1500万部，低于市场预期的1700～1800万部的水平，同时受到苹果部分新产品核心部件良率问题（如incell屏），其新产品库存累积速度低于预期，制约了公司Q3的营收环比增幅。
毛利率环比下滑源于客户产品发布节奏：公司3季度毛利率42.24%，同比上升6.08个百分点，季度环比下滑9.1个百分点。我们分析毛利率环比下滑的主要原因来自苹果产品生命周期较短，约为1-2年时间，其功能性零组件产品在产品推出伊始定价较高，此后逐季下调，但功能件原材料价格变动相对不大，因此公司产品在客户终端产品推出初期享受较高毛利率，后期毛利率逐步下降。公司在上半年New iPad产品发布并占比提升这段时期毛利率显著上升，而3季度在以老产品生产为主，苹果新产品尚未大规模生产的时期毛利率体现会环比下滑。3 季度毛利率同比上升的主要原因我们分析是公司在订单饱满、产能相对紧张的条件下，有选择的接单，产品的毛利率水平较好。
Q4苹果新品频出，业绩有一定保证：苹果23日秋季发布会上发布多款新品，包括iPad mini，iPad 4，MacBook Pro，iMac 等，公司进入其中多项产品的供应链之中。iPad 4和New iPad比较变化不大，我们预计对公司功能件影响有限，增长主要靠Q4旺季出货增加；iPad mini 为全新产品，市场关注度很高，但受制于其面板产能不足，我们预计其在2012年出货仅在600万部的水平，公司可占其功能件份额的25%左右，但单套功能件产品价格较9.7寸产品低，约在20RMB左右的水平；MacBook Pro和iMac 产品中单套功能件产品价值量较高，公司目前在这两类产品中份额已经显著上升，有望带来新的增量。同时，其他主流平板产品如微软Surface、谷歌Nexus7等产品公司均为功能件供应商，Q4单季度业绩成长性有一定保证。
费用控制得当，库存周转天数上升：3季度三项费用率7.79%，同比下降0.8个百分点，环比下降0.7个百分点，为公司上市以来最低水平，费用控制较为得当。单季度财务收入209万元，当期公司现金余额6.41亿，现金充裕，能够贡献一定的利息收益。当期应收账款2.26亿，较2季度末1.94亿有所增加。存货1.03亿，较2季度末6187万增加明显，存货周转天数从2季度75天上升至78天，我们分析可能为Q4旺季做生产准备。
盈利预测及投资评级：公司营收中苹果产品占比较高，因此营收与利润水平受苹果产品销售及新品推出节奏影响较大，业绩增速有所波动，单一客户占比较高的风险有所体现。但主导产品需求伴随平板电脑、Ultrabook等新兴电子产品快速增长，是国内为数不多的进入多家国际一线品牌大厂的供应链体系的元器件企业，将显著受益于移动终端行业发展的趋势。考虑公司收购昆山光丽、昆上信光泰对2013年后的业绩增厚，我们给予公司2012-2014年每股收益1.49、2.15和2.69元的盈利预测，维持公司“增持”评级。