聚飞光电—小尺寸背光龙头

        LED背光市场未来主要看液晶电视。LED背光在小尺寸和中尺寸市场上渗透率基本上达到了100%，因此未来成长动力主要在于终端销售量的增长，总体而言增速平稳；未来背光市场重心在于液晶电视LED背光渗透率进一步提升，预计2012年将达到75%，另外，国内厂商在背光市场上的参与度也在提高。
 
        小尺寸LED背光龙头企业，具备国际竞争力。公司主营业务收入中有超过80%是由背光LED器件贡献的，目前公司是国内小尺寸背光市场龙头企业，市场占有率超过10%，直接客户包括深天马、信利、京东方等面板厂商，间接客户包括中兴、华为等国内领先的手机厂商。总体而言，在小尺寸背光领域，公司产品竞争力已经不低于台湾厂商，具备较强的国际竞争力。
 
        背光市场属性优于照明市场，公司毛利率维持稳定。2009年-2011年公司主营业务毛利率分别为39.87%、35.03%和35.58%，这在LED行业（尤其是封装环节）景气低迷的2011年较为难能可贵。另外，公司综合毛利率远高于国星、雷曼等同类企业，主要是因为毛利率较高的背光LED器件在公司营收中占比较大有关。而背光是LED行业中门槛最高的子行业，竞争格局相对良性，利润率也较好。
 
公司未来成长性源于三方面。
（1）公司主要客户智能手机持续增长，公司份额进一步提升，带动中小尺寸LED背光器件增长；另外，明年非苹果平板电脑开始放量，拉动对LED器件的需求。
（2）公司切入大尺寸背光市场。
（3）之前受制于产能，公司将主要产能分配到了利润率更好的背光市场上，随着募投项目逐步达产，公司产能不再是瓶颈，照明LED器件收入占比将不断提升。