苹果产业链-订单趋势向上不变

　　苹果产业链零部件预计今年营收高点落在十月份：供应链普遍呈现今年下半年营收由七月开始逐步一路向上攀升，预计今年高点落在十月份，十一月份有机会持平或小幅下降，十二月则会环比下滑比较明显。来自苹果的营收，四季度有望比三季度成长50%。从台湾相关供应链已公布的九月营收看来，略微有点低于预期，主要是因为iPhone 5S没有如原本预期拉升。

　　“指纹识别”是iPhone 5S三季度供货瓶颈，九月开始已有改善：指纹识别的一家主力供货商良率在八月没有拉升上来，因此三季度的iPhone 5S实际出货不到一千万台。四季度必定要有改善，目前是乐观期待可以满足组装厂备货需求。iPad 5不会有指纹识别，但是明年的iPad 6 可能会有，到时会进一步拉升明年蓝宝石衬底的需求。

　　维持苹果今年下半年九千万~一亿台的出货预期：我们一直以来认为苹果今年全年iPhone 销售目标是一亿六千万~一亿七千万。一季度销售三千八百万，二季度销售三千两百万，下半年目标九千万~一亿iPhone 手机应该是可达成的。从零组件订单角度看来，我们预计三季度的所有iPhone 订单合计接近四千万台，四季度略微超过六千万台。

　　下一个关注重点为十一月时订单状况：苹果产业链目前最大的风险在于投资节奏难以掌握。我们此前判断，发布后一~二个月的消息面有可能让市场呈现忽涨忽跌的状态。建议重点观测：1) 全球9/20日开卖后的销售数据（结果，首周末预购刷新此前iPhone 5记录，带动供应链股价向上）；2) 全球市场开卖后（约十一月中）的销售数据；3) 十二月的零部件备货状况。

　　鉴于投资节奏不易掌握，需小心追高杀低：接下来一～二个月陆续听到的消息面可能让市场情绪呈现忽涨忽跌的状况。可能的利好消息：全球开卖后销售持续超预期；中移动TD版上市。可能的利空消息：组装厂缺工／良率差导致供货不及；单一区域／国家的销售动能趋缓（但是全球销售数据还是会达标）。零部件出货／库存调整。