今年以来，受中美贸易摩擦及下游终端市场需求萎缩影响，全球PCB行业整体增速放缓，A股PCB上市公司上半年的业绩增幅相对低缓。不过，受益于5G商用的加速推进，5G基站铺设提速，带动上游高频、高速、多层等高端PCB放量，加之汽车电子、工控医疗等细分领域的需求新增，5G商用带来的行业红利期开始显现，高频高速PCB出现量价齐升的趋势，A股PCB上市公司也成为最先享受5G红利的一批企业，业绩开始出现反差。
在梳理A股18家PCB厂商中，前三季度业绩中，营收增长的有16家，净利增长的厂商有15家，还有三家下滑的厂商，包括广东骏亚净利润下滑69%，崇达技术净利润下滑10%，丹邦科技净利润下滑7%；第三季度中，营收增长有14家，净利增长11家，净利下降的有7家，超声电子和鹏鼎控股微降3%，广东骏亚依然降幅最高，达65%。
但从营收净利等波动情况来看，A股18家PCB厂商在5G需求释放和PCB上游原材料涨价的带动下，三季度业绩大部分超预期。随着深南电路和沪电股份等新产能的逐步释放，以及景旺电子和崇达技术等5G布局进程加速，PCB厂商的年度业绩和明年上半年业绩都将迎来利好时期。
PCB厂商前三季度净利八成呈正增长
随着PCB行业的产值不断上涨，通讯类PCB厂商的毛利率和业绩也不断超预期增长，加速了PCB行业的国产化进程，PCB行业还有较大的增长空间。
作为A股PCB龙头和苹果FPC核心供应商，鹏鼎控股以173.37亿元营收领跑PCB行业之首，东山精密以163.7亿元紧随其后。同时，沪电股份、深南电路、生益科技等营收过50亿元。
从营收增长率来看，前三季度营收的增长同比幅度在15%左右，以深南电路44%的增长率居首；其次，奥士康和明阳电路出现小幅下降。
而从净利来看，整个PCB行业的业绩都在回暖中，沪电股份以122%的增长率排在第一。沪电股份作为国内领先的通讯和汽车PCB供应商，其业绩增长主要是黄石沪士扭亏为盈，黄石二期进入试产，且高端数通板及5G PCB等产品的毛利率高达31.7%。
与此同时，深南电路在5G订单增长和南通数通一期工厂新增产能的加持下，实现业绩的超预期增长达83%。中京电子、博敏电子、弘信电子等，作为PCB生产厂商也实现了同比超50%的业绩增长。其中，中京电子以高密度互联印制电路板（HDI）和柔性电路板（FPC/FPCA）等协同发展，贡献了较高的净利润。
兴森科技在上半年实现扭亏后，盈利能力持续增长。其IC载板和半导体测试板业务需求旺盛、供不应求。载板有望从目前月产1万平，长线提升至月产7-8万平；而半导体测试板对应华为海思研发需求，是新的业绩助推力。
在净利负增长的三家企业中，丹邦科技、崇达技术、广东骏亚等出现不同程度下滑，其中广东骏亚的下降幅度高达69%。
从PCB厂商的前三季度业绩来看，普遍呈现业绩回暖之势，在FPC、HDI、多层板等领域优先出货和布局的厂商，其业绩增长相对出众。
与此同时，但从第三季度业绩来看，除了沪电股份、深南电路等头部厂商的单季业绩增幅明显，还有部分厂商的单季业绩不乐观。
七家PCB厂商第三季度净利仍下降
不同于以上厂商在前三季度的营收净利双丰收，在第三季度业绩中，大部分厂商的营收增幅趋缓；净利的同比增减幅度出现小极端，中京电子高增185%，深南电路和沪电股份等增幅也超100%。与之相对的是，广东骏亚跌幅达65%之外，超声电子、鹏鼎控股、景旺电子、崇达技术、博敏电子、明阳电路等也出现不同程度下降。
其中，鹏鼎控股受iPhone出货量下滑影响，三季度单季业绩微降。但，据券商消息称，5G iPhone对FPC及SLP的需求大增，鹏鼎控股是最先受益的供应商之一，同时鹏鼎控股与华为展开合作，其四季度业绩或将有大幅提升。
而从立讯精密接过珠海双赢51%股权的景旺电子，力图强化在软板领域的实力。但三季度并表珠海双赢业绩后，因其单季亏损4400万，较二季度2800万亏损有所扩大。后期随着硬板产品迭代，软板产线改造完成，产能逐步释放，大客户导入层面或将有博弈的实力。
此外，深南电路、沪电股份、生益科技等在高速多层电路板和背板等领域具有一定的行业优势，纵观这几家第三季度的业绩增势非常可观。而崇达技术作为刚刚入局此领域的PCB厂商，三季度业绩有些许不尽人意。
据悉，崇达技术今年上半年发行了8亿元可转债上市，以实现江门崇达的高多层线路板技术改造和大连崇达的超大规格印制线路板技术改造，还向子公司增资5.5亿元用于5G PCB项目发展，从而对三季度业绩带来影响。
反观博敏电子、明阳电路、广东骏亚等，其业绩下降幅度较大。其中，博敏电子在切入新能源汽车PCB领域，遭遇了今年新能源汽车补贴政策退坡，车企降本压力向产业链传导，原本负债承压的博敏电子单季业绩相对惨淡。
此外，上市一年多的明阳电路，主要是小批量板出口海娃，政府补贴和银行理财等贡献利润，但基于2018年第三季度净利润基数较高，2019年第三季度净利润相对去年同期下降。
对于业绩降幅最大的广东骏亚来说，为布局5G通信、工业控制及医疗等业务，在硬件改造和管理升级上投入成本较大，加之产能爬坡，华为中兴等客户导入周期长，也出现了第三季度增收不增利的状况。
值得关注的是，景旺电子、崇达技术、广东骏亚等为5G通信板块进行了一系列的收购从而深度布局PCB。随着相关产能的陆续释放，也将分食一定的5G通信板块市场，未来业绩相对可期。
写在最后
业内人士表示，PCB在近两个月出现价格微增的趋势，但年底将回稳。目前，5G商用对PCB的真正带动效应不大，一部分是产能伪需求，待到5G基站铺设相对完善，5G PCB真正的红利期就来了。
与此同时，在原材料成本上涨、工艺难度增加、技术壁垒提升等影响因素下，对于5G用PCB厂商来说，如何更好地分一杯羹，也有诸多问题亟待解决。